ההבנה של איך לחשב WACC (עלות ההון הממוצעת המשוקללת) היא מרכיב קריטי בניהול פיננסי, במיוחד עבור חברות המעוניינות להעריך את עלויות ההון שלהן ולהשוות את יעילותן בשוק. עבור בעלי עסקים, מנהלי חברות ויזמים, חישוב WACC הוא כלי חשוב שיכול להוות את הבסיס להחלטות פיננסיות ובחירות אסטרטגיות.
במאמר זה נפרט את הדרך הנכונה לחשב WACC, מהם המרכיבים החיוניים לכך, איך לחשב כל חלק בנפרד ואיך אפשר להשתמש בו באופן מעשי לצרכים שונים בעסק. גם אם אתם מתחילים בתחום הפיננסים או מעוניינים לייעל את הפעילות הפיננסית בעסק שלכם, המדריך הזה יוכל לעזור לכם להבין את התהליך בצורה מדויקת.
מהו WACC ולמה הוא חשוב?
WACC (Weighted Average Cost of Capital) הוא מדד פיננסי המשמש להערכת העלות הכוללת של הון החברה על בסיס המשקלים של כל רכיבי ההון שלה, כלומר הון עצמי והון חוב. כל אחד מהמרכיבים נמדד על פי עלותו, ולאחר מכן הם משוקללים לפי היחס ביניהם.
חישוב ה-WACC הוא חשוב במיוחד לעסקים המנסים להעריך את העלויות הכוללות של מימון פרויקטים חדשים, השקעות או הרחבת עסק. באמצעות ה-WACC, ניתן לדעת כמה "יקר" עבור חברה לממן את עצמה בהשוואה לאפשרויות מימון אחרות. במילים אחרות, זהו המדד העוזר להבין האם השקעה מסוימת תניב תשואה מספקת כדי לכסות את עלויות ההון שלה.
מרכיבי ה-WACC
כדי לחשב WACC, יש לקחת בחשבון את כל רכיבי ההון של החברה: הון עצמי וחוב. כל אחד מהם יש להשוות לפי עלותו היחסית. בואו נבחן את כל אחד מהם:
1. עלות ההון העצמי (Cost of Equity)
עלות ההון העצמי היא העלות של גיוס הון מהשוק, כלומר השיעור שהחברה צריכה להציע למשקיעים על מנת לשכנע אותם להשקיע בהון שלה. העלות הזאת יכולה להתבצע באמצעות משוואות פיננסיות כמו משוואת CAPM (Capital Asset Pricing Model), שם תתחשב בתשואה הסיכון על הנכס, שיעור הריבית על אגרות חוב בטוחות ועוד.
2. עלות ההון החוב (Cost of Debt)
העלות של ההון החוב היא הריבית שהחברה צריכה לשלם על הלוואות או אגרות חוב שהיא מוציאה. בדרך כלל מדובר בריבית לפני מיסים (משום שההוצאות על החוב נחשבות להוצאה מוכרת לצורכי מס). לכן, העלות האפקטיבית של החוב היא נמוכה יותר בגלל חיסכון במס.
3. משקל ההון העצמי והחוב
השלב הבא הוא לחשב את משקל כל רכיב מתוך סך ההון של החברה. כלומר, יש לחשב מהו החלק שמגיע מההון העצמי לעומת החלק שמגיע מהחוב. המשקל הזה משפיע על חישוב ה-WACC כי הוא מייצג את ההשפעה היחסית של כל רכיב על העלות הכוללת של ההון.
איך לחשב WACC – הנוסחה הפשוטה
כעת, כשיש בידנו את כל המרכיבים, אנחנו יכולים להכניס אותם לנוסחה:
הסברים על מרכיבי הנוסחה:
- E = הון עצמי (Equity)
- D = הון חוב (Debt)
- V = סך כל ההון (Equity + Debt)
- Re = עלות ההון העצמי (Cost of Equity)
- Rd = עלות ההון החוב (Cost of Debt)
- T = שיעור המס (Tax Rate)
איך להשתמש ב-WACC לקבלת החלטות פיננסיות
הבנת ה-WACC יכולה לשמש כבסיס להחלטות פיננסיות משמעותיות:
1. הערכת כדאיות פרויקטים והשקעות
אם ה-WACC של החברה נמוך יותר מהתשואה שמצופה מההשקעה, יש סיכוי שההשקעה תהיה משתלמת. אם התשואה מהשקעה נמוכה יותר מה-WACC, כדאי לשקול להימנע מהשקעה כזו, שכן היא לא תספק החזר גבוה יותר מהעלות של המימון.
2. תכנון מימון וייעוץ עסקי
עסקים רבים פונים לייעוץ מקצועי כדי לבחון את שיטות המימון שלהם ולהחליט האם הם צריכים להגדיל את החוב או להקטין את שיעור ההון העצמי. הכרה נכונה תעזור לזהות את הדרך היעילה ביותר לממן את העסק תוך כדי שמירה על תשלומים נוחים.
3. הערכת שווי חברות ופעילות עסקית
חישוב ה WACC הינו שלב קריטי בהערכת שווי חברות ו/או פעילויות עסקיות על פי שיטת היוון תזרימי המזומנים (DCF-Discounted Cash Flow).
4. שיפור תהליך קבלת ההחלטות במיזוגים ורכישות
בעת קניית חברה או ביצוע מיזוג, חשוב לדעת את ה-WACC של החברה הנרכשת כדי להעריך אם מדובר בעסקה משתלמת. מכיוון שהחברה הנרכשת תמשוך אחריה את עלויות ההון שלה, יש לחשב את השפעת ה-WACC על הרווחים העתידיים.
WACC ככלי לניהול פיננסי חכם
הבנת חישוב WACC וכיצד הוא משפיע על קבלת החלטות פיננסיות היא קריטית עבור כל חברה, במיוחד עבור יזמים, חברות סטארט-אפ ועסקים בתהליכי צמיחה. מדד זה לא רק עוזר להעריך את עלות ההון של העסק, אלא גם מסייע בתכנון עתידי חכם יותר של פרויקטים והשקעות.
בין אם אתם עצמאים, חברות שירותים, או אפילו סטארט-אפים, ייעוץ מס ותכנון מס מקצועי יכולים לעזור לייעל את תהליך קבלת ההחלטות הכלכליות שלכם. כמו כן, עבור תכנון עסקים, פתיחת עוסק פטור או מורשה, וייעוץ פיננסי לעסקים, חשוב לפנות לשירות רואה חשבון מוסמך עם ניסיון רב בתחום.
אם אתם זקוקים לייעוץ בנוגע למיסוי, הערכת שווי חברות, או כל שאלה פיננסית אחרת, איתי קורצ'י רואה חשבון זמין לעזור ולספק פתרונות מותאמים אישית לצרכים שלכם.
